Política y Economía

¿Qué pasó con el viento de cola?
¿Qué pasó con el viento de cola?

ECONOMÍA

En la crisis post convertibilidad se utilizó un término proveniente de la aviación y fue una de las expresiones más populares para indicar un contexto económico internacional favorable, tales como las condiciones internacionales registradas durante el período mencionado. Muchas veces ese contexto internacional favorable se reduce esquemáticamente al precio de la soja, pero en otras explicaciones se aluden a una serie mayor de circunstancias.  En general el contexto económico internacional favorable se compone de elementos tales como los precios elevados de commodities agropecuarios e hidrocarburos, las tasas de interés internacionales bajas y crecimiento dinámico de la economía global.

El término viento de cola irrumpió en el lenguaje cotidiano de los argentinos para definir las favorables condiciones imperantes en los mercados internacionales de capitales y de materias primas a partir de 2003[U2] . Sin embargo, hasta 2015 no se había cuantificado objetivamente la intensidad de ese viento de cola.

Hacia fines de 2015, la UCEMA presentó el índice "viento de cola" para medir el impacto de variables de la economía de nuestro país, con dos componentes del mismo peso: AGRO y FREM. El primero mide la evolución de los precios de los commodities agrícolas y el segundo, la situación en los mercados financieros globales, midiendo la intensidad del viento de cola de manera mensual desde 1993.  Argentina es un exportador neto de commodities y un importador neto de capitales, por lo que un índice correcto de viento de cola debe incorporar tanto el contexto del mercado de commodities agrícolas, así como las circunstancias reinantes en los mercados financieros internacionales[U3] . Por lo tanto teniendo en cuenta estas condiciones, el índice incorpora factores que tienen un impacto directo sobre la cuenta corriente de la Balanza de pagos y la influencia de capitales extranjeros.

 

Componentes del Índice de Viento de Cola

 

 

 

 

TWIN

(Índice de viento de cola)

Receptividad de mercados financieros internacionales

FREM (Índice de receptividad de los mercados financieros internacionales a

financiar inversiones en mercados emergentes)

 

Tasa de interés UST10 años Fed Funds[i], Expectativas de ajuste fed funds, Prima Ted[ii], VIX[iii] , Pendiente Yield Curve[iv], Prima EMBI+[v],S&P500[vi] vs MSCI EM[vii]

Mercados internacionales de commodities

AGRO: Índice de precios nominales

trigo, maíz y soja en U$S

Fuente: Ocampo (2016)[viii]

 

 

Ambos índices permiten evaluar hasta qué punto distintos gobiernos aprovecharon o desaprovecharon las oportunidades que presentaba el entorno internacional.

La evolución del Índice del Viento de Cola (TWIN) y el Índice de receptividad de los mercados financieros internacionales (FREM) desde 1993 confirma que, en promedio, y aun teniendo en cuenta el impacto de la crisis global de 2008, las dos presidencias de Cristina Kirchner tuvieron el entorno internacional más favorable[U4] .

 

 

Fuente: Ocampo (2016) e índices mensuales 2017 UCEMA

 

Las condiciones del viento de cola especialmente debido al componente AGRO del indicador han disminuido para el gobierno actual, aunque el año 2018 empezó bien, ya que durante el mes de enero el índice TWIN alcanzó un valor de 143, lo que representa un aumento de más del 5% respecto al promedio de la gestión Macri.

En enero el precio de los commodities agrícolas tuvo una fuerte suba, pero en los mercados internacionales sólo mejoraron los precios de las acciones y bonos de mercados emergentes, lo que indica que hay peligro para el viento de cola en cuanto a la suba de las tasas de interés y la volatilidad.

Los vientos de cola en economía, como en la meteorología, duran un tiempo y deben ser aprovechados en términos de inversión y productividad, para generar crecimiento económico a largo plazo.

 



[i] Las tasas de corto plazo como la totalidad de la curva del tesoro americano (UST). En los Estados Unidos, la Federal funds rate (tasa de interés de fondos federales) es una tasa de interés bajo la cual instituciones depositarias privadas (principalmente bancos) prestan dinero (fondos federales) en la Reserva Federal a otras instituciones depositarias, usualmente de un día para otro

[ii]  Prima de riesgo en el mercado interbancario 

[iii] Índice de volatilidad de los mercados

[iv] La curva de rendimiento o yield curve, es la relación de los rendimientos y la maduración de bonos que representan el mismo riesgo crediticio, para una moneda y deudor determinando. La curva de rendimientos puede tener pendiente positiva, negativa o ser constante.

[v] El índice que generalmente se utiliza en los mercados financieros para cuantificar el riesgo país se conoce como EMBI por sus siglas en inglés (Emerging Markets Bond Index) el EMBI+ es una de las variantes de este indicador.

[vi] El índice Standard & Poor's 500  también conocido como S&P 500 es uno de los índices bursátiles más importantes de Estados Unidos

[vii]El índice MSCI Emerging Markets captura la representación de mediana y gran capitalización en 24 países emergentes (EM) Las siglas indican Morgan Stanley Capital International.

[viii] Ocampo, E. (2016) Variaciones en el Índice Viento de Cola para la Argentina | noviembre 2016 Informe de diciembre 2016

 


 [U1]Bajada

 [U2]Destacado

 [U3]Destacado

 [U4]Destacado


Publicado por EL DIARIO


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